القيمة ليست مجرد رقم !
عرَّف الكاتب الأمريكي ”أوسكار وايلد“ الشخص الساخر بأنه ”من يعرف ثمن كل شيء ولا يعرف قيمة أي شيء“. تنطبق المقولة على المستثمرين الذين يعتبرون الاستثمار لعبة كبيرة والنجاح مجرد التقدم على بقية القطيع. لكن أحد شروط الاستثمار الصحيح هو ألا يدفع المستثمر ثمنًا يتخطى قيمة ما تستحقه الأصول التجارية. إذا تقبلت هذه الفرضية، فستقيِّم كل شيء قبل أن تشتريه. لذلك لا يمكن تبرير سعر الأسهم بحجة أنه سيكون هناك مستثمرون آخرون على استعداد لدفع ثمن أعلى في المستقبل، فهذا أشبه بلعبة الكراسي الموسيقية، ليصبح السؤال: ”هل سأجد كرسيًا أجلس عليه عندما تتوقف الموسيقى؟“
رغم وجود العديد من نماذج التقييم، لا يوجد سوى أسلوبين للتقييم:
تقييم حقيقي وتقييم نسبي. القيمة الحقيقية للأصول المالية تحددها التدفقات النقدية التي تتوقع أن تحققها هذه الأصول ومدى ثقتك في هذه التدفقات، فالأصول ذات التدفقات النقدية المرتفعة والمستقرة تساوي أكثر من قيمة الأصول ذات التدفقات النقدية المنخفضة والمتقلبة. مثلاً: يجب أن تدفع ثمنًا أكبر مقابل العقار ما دام هناك مستأجرون طويلو الأجل يدفعون إيجارًا مرتفعًا مقابله، بعكس عقار آخر لا يتسم فقط بانخفاض عائده الإيجاري، ولكن بتغير أسعار الأماكن الشاغرة فيه من وقت إلى آخر أيضًا. صحيح أن التركيز يجب أن ينصب على التقييم الحقيقي، إلا أن معظم الأصول يتم تقييمها حسب تسعير السوق للأصول المشابهة. فعندما تفكر في القيمة التي يجب أن تدفعها مقابل بيت فإنك ستنظر إلى قيمة البيوت الأخرى في المنطقة. وبالنسبة للأسهم، يعني هذا مقارنة سعر السهم بأسعار الأسهم المشابهة التي تندرج في نفس فئته.
خلاصة " دليل تقييم الشركات " , تأليف " آسواث داموداران ", تلخيص وترجمة " اداره.كوم " .
تستطيع أن تنشر الموضوع قي حسابك على الفيس بوك وتويتر
|
05-03-2012, 02:54 PM
العرض العادي
